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涪陵榨菜跌停:馬失前蹄早有端倪?高管頻頻減持

時間:2019-08-07
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涪陵芥末掉落:馬的前掌有線索?

涪陵芥末(.SZ)于7月30日收盤后發布了2019年半年度報告。

數據顯示,公司上半年收入約為18.6億美元,母公司凈利潤為3.15億美元,分別增長2.11%和3.14%。自公司2010年上市以來,這一增長率創下了新的半年收入和利潤增長率。

單季度,第二季度實現營業收入5.59億元,同比小幅增長0.56%,實現凈利潤16億元,同比下降16.18%,這是第一季度 - 近年來的季節性負增長。在開放方面,銷售費用和研發費用高于收入增長,這是公司利潤負增長的重要原因。

第二天,該公司的股價開盤漲停,市值回落至200億以下。

為什么涪陵芥末在過去幾年中繼續以高速增長,突然出現性能剎車?

自上市以來,利潤增長速度快于收入,但波動幅度更大

涪陵芥末的主要產品是芥末。 2019年上半年的收入占85.11%。其主要品牌包括“吳江”和“匯通”。該公司于2010年在深圳證券交易所上市。

自上市以來,公司經歷了快速發展。收入從2010年的5.45億增加到2018年的19.14億?;貧w母親的凈利潤從同期的5600萬增加到6.62億,復合增長率分別達到17.00%和36.17%。

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從返回和返回母親的凈利潤增長率的變化可以看出,利潤的波動明顯較大,增長最快的可能超過60%,但在某些年份,如2014年,同比增長呈負增長。

根據二者的波動趨勢,涪陵芥菜上市以來的增長大致可分為三個階段。第一階段是2010-2011,其間收入增長率超過20%,母親的凈利潤增長率從34.15%回歸至58.59%。在2012-2015的第二階段,收入和回歸母親的凈利潤增長都放緩了。從2016年開始的復蘇可稱為第三階段。

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200億市值旅程:價格和價格上漲的美好時刻

仔細分析顯示,自2016年以來業績的增長是由于公司歡迎產品數量和價格上漲的時刻。市場價值也穩步攀升,一舉突破200億大關。

根據調查,涪陵芥末于2016年7月宣布提高單品11件產品的價格,價格上漲幅度為8-12%。

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2017年2月,公司再次宣布將減輕芥末原料和包裝材料等原材料增加帶來的成本壓力。同時,它調節渠道價格,加強終端投資,提高80g和88g芥末主要產品9種產品的降價。價格上漲幅度為15-17%。

2018年11月的最新公告顯示,該公司再次宣布將提出80克脆皮蔬菜(國家版,北京版),80克原創蔬菜,80克新鮮蔬菜,80克脆皮蔬菜,80克。原菜的價格是80%,產品的價格是7%。

連續三年的價格調整推動了涪陵榨菜收入的增長。另一方面,該公司在此期間的銷售額也出現了大幅增長。

數據顯示,2016 - 2018年涪陵榨菜銷量分別為111,300噸,130,500噸和144,400噸,分別增長14.13%,17.26%和10.65%。

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在數量和價格的共同作用下,涪陵榨菜的業績持續上升,收入增長率保持在20%以上。返回母親的凈利潤已連續三年接近或超過60%。

可以過得愉快嗎?

然而,事情總是有周期。

從歷史數據來看,公司產品的銷售也有很大的波動,而不是過去幾年的增長。例如,2012年,該公司的銷量為87,800噸,同比下降9.98%。 2014年,同年銷售額也下降了8.25%。

在價格方面,經過連續三年的價格上漲,公司產品的價格已明顯高于其他大多數品牌,且短期價格漲幅有限。

以市場份額排名前三的公司為例,天貓平臺旗艦店的最新銷售數據發現,10袋吳江牌脆皮絲的價格為20.90元,相當于單包價格2.09元。相比之下,另一品牌魚芥菜20袋80g脆皮芥末價格為36.80元,單包價格為1.84元,比吳江芥菜便宜11.96%。同樣,20包80g的Weijute價格為35.80元,這也比吳江芥菜便宜。

如果比較一線品牌,公司產品的價格應該相對較高。

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財務指標提前揭示了風險?

根據涪陵榨菜2018年年度報告的庫存變動和預收款數據,風險可能已提前公布。

首先看2018年的庫存數據,它從去年的2.48億躍升至3.4億。庫存周轉率也從2017年的3.75降至2.93。這可能在某種程度上表明下游需求開始放緩。

最新的2019年半年度報告數據顯示,庫存量進一步增加至3.93億。

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預收款的另一個指標顯示出類似的趨勢。在2017年達到2.38億的高位后,2018年降至1.55億。這表明下游經銷商的庫存意愿已經開始下降。

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到2018年,股東和高級管理人員已經減少。

值得一提的是,隨著業績的增長,股價已經達到了新高,股東和高管的減少也隨之而來。

數據顯示,自2018年3月以來,包括北京第一建筑工程有限公司,東照長泰集團,副總經理和董事在內的主體先后宣布減持,并完成減持。

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減少的原因可能差別很大,但一年左右的股東和高管頻率可能反映了這些實體對公司股價的態度。 (CJT)

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主編:陳有然SF104

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