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在一年五倍的滬電股份面前 我是如何淪為看客的

時間:2019-08-12
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面對每年五次的Hudian股票,我是如何成為旁觀者的呢?

Alpha Workshop

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導語:“主題+表現牛市”的典型趨勢。

01三個性能波的窗口周期

于2018年7月10日,Hudian Shares(SZ:)發布中期業績修訂公告,將半年報的業績從三個月前預測的7%-55%增加至65%。 -100%“。

但這種巨大的業績增長只會使股價上漲7%,并在第二天下跌至2%;之后,又花了將近一個月的時間慢慢增加了10%。大多數人并沒有預料到今年這個“明確的卡片”會開始增加五倍。在之前的一篇文章中,我拆除了從靜態PE(P/E比率)到動態PE的趨勢線,代表了價值周圍的股票價格波動。但如何增加賬戶利潤是一個實際的技能問題。從經典的價格演算理論來看,只要我們能夠最終達到目標位置,我們就不需要考慮如何進入中間位置。但問題在于,未來的績效預測是基于假設,通常是在年底,而不是高或低。因此,在組織確定了高質量的企業后,有必要長期跟蹤業務動態,并預測全年和下一季度的經營業績。一旦公司達到預測,就好像馬拉松運動員分階段實現目標,他們的股價通常會隨著“業績趨勢線”上升。這種上升的分布是不平衡的。它傾向于關注收益公告前后的落后TTMPE(滾動市盈率),或者由于預期的過度曝光而拉回過高的股票價格。這段時間被稱為績效浪潮之窗:每年的第一,第三和第四個月是年度報告和季度報告的窗口; 7月和8月是臨時報告的窗口; 10月是第三季度報告的窗口。以下是上海電力有限公司過去一年的發展趨勢。它超過了2018年中期報告,第三季度報告,2019年度報告和年中報告的預期增長。所有這些都留下了空白。除此之外,大部分時間都在與大盤整合或波動。這是“主題+業績驅動的牛市”的典型趨勢。

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02性能轉折點即將來臨嗎?

許多人不明白為什么“計算估值”。有人說財務是假的,而PE也有屁。有些人認為估值是為了尋找低價值股票。使用PE進行選股是一個很大的錯誤。例如,在上海證券交易所,當它在去年6月達到3000多元的低價時,其TTMPE(滾動市盈率)是26倍。在電子制造業擁有20倍PE的公司中,實際上沒有任何優勢。正確的投資順序應該是:先研究,重新評估,最后進行交易。因為,同行業,同樣的業績增長率,由于長期邏輯,合理的估值可能會翻倍。例如,Hudian股票的大邏輯:第一個是行業。由于環境保護和勞動力成本,PCB(印刷電路板)行業已從臺灣移至大陸。自今年年初以來,該行業一直是分析師推薦的焦點。其次是個股的核心邏輯。 2013 - 2015年,由于新昆山工廠搬遷,公司業績大幅下降。到2018年,新黃石工廠的產能正在釋放,產量有望上升。它很可能趕上這個行業周期。最后,Hudian的下游產業是通信和汽車。雖然5G在性能上還處于初期,但其確定性非常高,這帶來了極大的性能靈活性?;久娲_定了這三點,這基本上是一個值得追蹤的目標。然后下一步是初步估值過程,以確定是否加入自選股票池。 2018年6月,股市創出新低后,基本上是靜態PE的30倍和TTMPE的28倍。雖然它不是很低,但此時它的操作水平很低。該估值水平對績效變化非常敏感,因此非常值得關注庫存池的選擇。確定這一點后,從6月底開始,投資者應加大對上海電氣業績拐點的監測,特別是在業績波前夕。

市場應對本文中提到的7月10日“績效修正公告”作出激烈回應。如果被牛市取代,則必須在公告后三次。非常令人遺憾的是,目前市場剛剛跌破2800的“突破底部”。市場令人痛心,有限的資金集中在消費藥物的熱身上。 5G被視為主題股,每個人都可以避免它;即使是在7月24日,一位著名的賣方機構研究員發布了一份深度報告,強烈推動了Hudian,股價仍在盤整。

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在Hudian的表演浪潮正式啟動之前,它甚至給了市場超過一個月的登機時間。大熊市的沉悶為那些擅長研究而不擅長交易的人們提供了一個很好的禮物。

在市場企穩之前,一些消息靈通的基金可能會發現有關Hudian股票的報告。 8月初,Hudian悄然出現了20%的風潮。

03第一次翻倍是如何實現的?

來吧,遲早來吧。 2018年8月24日,該公司宣布了“Bright Dog Eye”報告,該報告跌至上調的預測值上限。第二季度的單季度凈利潤為1.3億,同比增長135%,環比增長80%。更令人驚訝的是,它還宣布了三季度同比增長104-141%。股價收于每日漲停,但與兩個月前的最低點3.36相比,已經經歷了兩次全波,上漲了74%。許多樂觀的投資者認為這種增長完全是過度的。在猶豫之間,錯過了上車的最佳時間。零售投資者的研究薄弱,但弱勢和弱勢的方式可以觀察強勢的趨勢并扭轉業績的持續性。意外的財務報告往往在報告發布前后的差距中形成差距。如果差距接近業績轉折點,則可能會低估下一階段的股價操作。

有經驗但缺乏研究深度的投資者可以觀察到這種差距的支持,判斷超出預期的業績的可持續性,然后決定手中的股票是保留,持有還是超重?事實上,即使10月份的暴跌沒有彌補,上海證券交易所之后的股價仍高于這一差距。

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我之前說過,中線投資最重要的是看TTMPE(滾動市盈率)。由于年中報告的公布,一直上升的TTMPE從43次下降到31次。即使與最低價格3.36元相對應的TTMPE的26倍,它也只增加了20%,這低于業績增長率。無論是來自TTMPE還是愿意賺大錢,這都是一個安全邊際。但對于長期投資,可能不是。一般來說,股市喜歡實用,技術派喜歡雙底,而價格投票也關注“兩季報告確認”觸底反彈。即使股價上漲一段時間,一些表現也會丟失。

因此,在7月和8月的表現之后,股價建立了一個高層平臺,而市場正在等待“三季報告”。不過,專門到上海證券交易所,因為年中報告也公布了三季報,相當于提前兩次確認,再加上基礎研究,因此業績逆轉已被釘上。這只是市場在過去兩個月進入熊市,為我們提供了進入市場的最佳機會。否則,它已經被解雇了。 10月20日,Hudian宣布第三季度再次在預測期的上緣附近,并發布年度業績預測。

同日股價收報7.40元,當日TTMPE為29.6倍,略低于中期報告公布時的估值。這一估值水平吸引了一些資金追求確定性,然后一路波動,創造了2018年的新高8.3元。從1月到11月,財報發布,市場反彈,超賣的垃圾股。上海證券交易所走勢非常疲弱。到今年年底,它填補了三份季度報告的空白。

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股票表現最佳,如果前一個時期的收益過大,在收益季節之后,很容易成為以前獲利的現金換股期。但從長遠來看,這是一個很好的干預機會(我的大部分職位都在本節)。如前一篇文章所述,長期趨勢取決于動態市盈率。在第三季度報告公布后,機構已將2018年的預測上調至0.33元,動態PE僅為23倍。但由于此時股價已經翻了一倍多,而且我們想要判斷長期的機會,我們必須回過頭來重新整合基本面。 Hudian性能提升的直接原因是新工廠的產能恢復。新工廠能力的主題非常普遍,但往往無法滿足高級管理層的期望。為什么Hudian會繼續超出預期?那些熟悉新高端制造工廠開業規律的人必須猜測,收益率的提高已大大超出預期,導致產能加速,新工廠提前扭虧為盈。投資者通常認為具有強大研發能力并能夠生產高端產品的公司具有競爭力。事實上,高端制造仍然是制造業,其核心在于精密制造工藝。上海電力收益率的快速提升表明市場低估了其制造業實力。從估值來看,盡管PCB仍處于制造業,但競爭非常激烈,而高端產品與深南電路無法比擬。這個PE水平并不低,但如果你站在發展的大愿景中,那就是一家公司。兩個季度的表現證實它已經超出周期的底部,而且這個PE水平非常值得。很多時候,估值不是關于數字的水平,它實質上是對你對公司商業周期的理解的考驗。你看,從3.36元的最低價格來看,上海電氣已上漲70%,僅適合中線或長期試行位;但在股票價格幾乎翻倍的地方,真正值得長期參與。此時,已經實現了第一次加倍,如何進入下方,或取決于性能。

04第二次加倍后扭曲

2018年2月26日,Hudian公布了業績報告,利潤增長了180%。雖然它落在預測的上限,但它與組織的先前預測相似。此外,Hudian以5G主題上漲了100%,這已經反映了其表現。這一天是高低,給人一種良好的運輸感覺。在績效浪潮中,公司業績繼續高速增長,股價走勢通常分為兩種情況:

如果超出預期,報告前后往往有兩波漲勢,一波猜測和一波猜測;如果它符合預期,通常要么報告在報告出現之前就會出現,要么在報告出現之后報告。

上海電氣顯然屬于前者。

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你為什么這樣走?此時,2018年靜態PE和TTMPE為33倍,但后續研究報告中2019年的盈利預測為0.43元,增長率為30%,動態PE為25倍。該估值水平可以長期持有;但如果是中線,由于財政期剛剛開始,一些資金將轉移到其表現可能超出預期的其他股票。在通知和官方周報之間等待一段時間后,股價在頂部建立了一個短期平臺。

直到3月26日,年度報告才發布,季度報告發布,99%-142%。由于市場對Hudian的預期已經填補,并且去年第一季度表現不佳,這一增長率并沒有超出市場預期。 2019年度報告和季度報告的收益季節恰逢市場猜測期。由性能推動的股票一旦上漲到合理區間,就很容易停滯不前。更重要的是,去年的年中報告超出預期,基數非常高。這對2019年年中報告的表現來說是一個巨大的挑戰。如果沒有預期,TTMPE(滾動市盈率)將上升至35倍,這對于電子行業而言??雌饋碛悬c高。此外,表演浪潮將于4月結束。在此之后,市場將專注于表現并轉移到主題。一組長期或中線基金也準備選擇股票,因為年度報告不好,但長期邏輯良好。在空間之后介入。因此,已經大幅增加的Hudian在4月的市場投機中無法突破平臺。最后,在4月23日,預期季度報告的發布成為下降的催化劑。

隨著大盤的下跌,出現了近30%的大幅下跌浪潮,然后在9至10元左右波動。

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這兩個月股價的不穩定趨勢似乎是不規則的。這取決于三個因素之間的關系:估值水平,市場預期的飽和度,以及財務報告業務狀況的中長期邏輯的實現。就像這種上漲一樣,下一步的趨勢很可能出現在績效驅動型股票的“非金融時期”。如果你仍然看好長期,頭寸并不重,那就成為增加倉位和布局的好機會。這次交易的時間通常是從4月底到7月初,但對于上海證券交易所來說,它將在6月底結束。

05再次超出預期

2019年6月27日,Hudian發布半年度報告,未發出警告,比上年同期增加123%-154%,相當于剛剛公布的半年度報告的修訂在四月份。

應該指出的是,去年年中的利潤同比增長了135%,這個基數繼續翻番,遠遠超過預期。這股價格毫不猶豫地給出了三個漲停限制,因為這個表現,即使經過三個漲停價最高價14.98元后,也相當于TTMPE的29-31倍。

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更重要的是,市場意識到Hudian的表現超出預期,其表現從其最大的主題5G發布。這意味著整個5G部門已進入業績贖回期,并首次發布了Hudian的業績,現已成為5G部門的領導者。從龍虎名單的角度來看,前兩個每日限價板是進入市場的熱錢,組織出售它。兩天之后,醒來的組織在熱錢出售時重新購買。

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經過小幅盤整后,股價最高漲至16.94元,一年前最低為3.36元,一年五次完美。

然而,如果我們看一下TTMPE的增長,它只會從起點的26倍上升到最高點(預測中位數)的35倍,這也是Hudian股票繼續上漲的根本原因。每個人都可能想問一下胡牛的牛股是否尚未完成,并且有可能成為十倍的股票。市場將等待此位置的公告。

中線投資者應該看看公司對第三季度報告的預測,然后看看目前的估值是否合理,并決定進退;雖然長期資金看待5G性能的發布,以及該公司是否在汽車PCB板上有所突破,這是A長期業績前景的支撐點。由于高增長不太可能持續很長時間,因此產能釋放的空間并不大。市場基本面的焦點是看到增長率下降到與估值相匹配的20-30%需要多長時間。

06價值投資并未使股價上漲

2019年在上海證券交易所公布了精彩的中期業績后,據說在與該組織的溝通會議上,有人問,既然你的表現如此之好,你為什么要在早期階段賣掉員工股票呢?這位秘書非常誠實,非常惱火地說,我們不知道表現會如此出色事實上,據說收益率的提高大大超出了公司的預期。許多投資者認為,在研究好公司后,他們會繼續崛起,事實并非如此簡單。即使是主席也無法準確預測其表現。

如果估值太高且收益低于預期的一個季度,股票價格將在一周內達到30%,而這兩個賽季將成為“戴維斯雙殺”。因此,即使你對公司長期持樂觀態度,如果短期業績承受壓力,你應該避免相應的三個財務時間窗口,至少不要在股價的高位,以及頭寸應該減少。我們常說股票投機不是土地,不是說你每天都能獲利。那么對于中線投資者而言,這三個表現波的時間窗是春季收獲,對于長期投資者來說,它是觀察作物生長的關鍵節點。

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主編:常富強

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