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人民幣匯率破7:正常波動符合預期 保持穩定信心充足

時間:2019-08-15
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人民幣匯率“突破7”:正常波動符合預期,穩定自信,足以維持穩定

“金融時報”

8月5日上午,境內外離岸人民幣匯率“破7”。其中,人民幣兌美元匯率中間價下跌超過200點,離岸匯率當日下跌超過1000點。值得注意的是,自2008年4月3日以來,人民幣兌美元匯率首次“突破7”。

中國人民銀行相關負責人立即指出,人民幣匯率“突破7”是正常波動。中國人民銀行有經驗,有信心,有能力將人民幣匯率基本穩定在合理均衡水平。

“在強烈的外部不確定性的影響下,人民幣匯率'突破7'是可以預期的,但'7'障礙不應該過于嚴重?!苯煌ㄣy行首席經濟學家連平表示,從基本情況來看,匯率有一些波動,這與實體經濟本身的運作基本一致。事實上,在一段時間內,人民幣兌一籃子貨幣的匯率基本保持穩定。關鍵是資本流動保持了總體平衡。

此外,分析師還強調,適度的匯率波動也將有助于鞏固中國經濟的增長彈性。

匯率動態調整符合預期

8月1日,美國總統特朗普聲稱,從今年9月1日起,將對從中國進口的3000億美元征收10%的關稅。這也被認為是人民幣匯率“突破7”的關鍵驅動因素。

中國銀行國際金融研究所研究員王友新表示,作為價格調整工具,匯率貶值是對外部環境變化的正常反應。作為國際收支調整工具,匯率將不可避免地隨著出口貿易和國際收支的變化而動態調整。因此,隨著形勢的變化,人民幣匯率的動態調整符合預期,這也是匯率市場化改革的效果和希望。當然,隨著匯率的動態調整,關稅增加的影響將在一定程度上進行對沖,出口部門面臨的困難將得到緩解,這符合中國目前的整體利益。

不可否認的是,長期以來,人民幣是否“破7”是市場參與者和分析師關注的話題。在過去十年中,特別是在2015年“811”匯率改革之后,人民幣兌美元匯率從來沒有“破7”。每次關閉時,外界都非常關注中國人民銀行的反應。

事實上,今年5月,中國人民銀行前行長周小川表示,“7”并不一定是匯率的底線,匯率也不必支付太多注意所謂的整數。中國仍然堅持基于市場供求的匯率決定機制。 6月,中國人民銀行行長易綱指出,靈活的人民幣匯率機制非常有利。中國央行長期沒有干預外匯市場,將繼續采用這種市場化機制。他還強調,不認為具體數字會更重要。

結合匯率波動,市場評論認為人民幣“突破7”是市場力量的結果,也表明當前的人民幣匯率更加靈活。

連平表示,由于供求關系和市場因素,人民幣將有一定程度的貶值,未來可能會有一定程度的升值。這些是“浮動匯率制度”下匯率的正常表現,所以不要過分擔心所謂的“7”標志。

沒有實質性的折舊基礎

件。中國經濟的基本面將對支持匯率的基本穩定起到積極作用。經濟增長的潛力和韌性正在逐步發揮作用。從下半年到明年,在反周期宏觀政策的推動下,包括投資和消費在內的國內需求增長可能保持穩定,應該對匯率穩定起到積極作用。

連平說,中國宏觀政策的反周期調整資源比較充裕,政策發揮空間比較大。這一系列因素將有助于人民幣匯率在合理均衡的匯率水平上基本保持穩定。

此外,中國目前國際收支狀況的整體穩定將形成對人民幣匯率的有力支撐。王有信特別指出,從經常賬戶的角度來看,盡管出口增長放緩,但進口量下降幅度更大,經常賬戶盈余實際上已經擴大。今年上半年,中國貿易順差為181.16億美元,同比增長33.9%。從金融賬戶的角度來看,隨著中國金融市場的開放,國際投資者積極增加人民幣資產的分配。目前,中國的跨境資本流動仍然保持凈流入。第一季度,非儲備金融賬戶盈余為487.9億美元,遠超過去年下半年;境外機構和個人持有的境內人民幣資產達到5.47萬億元,比上年末增長12.9%。因此,從國際收支狀況來看,人民幣匯率的下降并沒有長期可持續的基礎。

對此,東方金城首席宏觀分析師王青也表示,目前人民幣的大幅下跌更多地體現在市場情緒的快速釋放上,并且不可持續。更重要的是,將人民幣匯率維持在合理均衡水平仍是監管部門的核心政策目標。目前的央行政策工具箱很豐富,因此判斷央行將采取市場溝通和反周期因素調整。適度調節人民幣匯率波動。

“綜合考慮當前外部風險演變和國內宏觀經濟運行情況以及外匯市場的監管能力,未來人民幣將不會繼續大幅貶值?!蓖鯌c說。

政策方向將堅持“我是主要”

那么,外匯政策的下一步是什么呢?

工銀國際首席經濟學家程石認為,經過“8.11匯改”以來的多輪外部沖擊,中國央行的匯率政策已經緩和了一個成熟的邏輯體系。從匯率政策本身來看,人民幣匯率操作始終堅持兩個原則:第一,人民幣兌一籃子貨幣的有效匯率不能過度偏離長期合理均衡水平;第二,人民幣匯率在達到長期均衡水平的過程中即將到來。沒有短期的過度波動。在此基礎上,人民幣匯率中間價的選擇旨在最大限度地降低這兩項原則的總政策成本。

除了人民幣匯率本身的變化外,外界還擔心這種大幅波動是否會對貨幣政策產生連鎖反應。

“最近,美聯儲降息,全球貨幣政策已進入寬松軌道,但中國央行沒有立即跟進降息,而國內貨幣政策'則以我為主導'?!蓖鯌c提到,考慮到人民幣匯率未來波動的可能性非常低,這種“突破7”不會對貨幣政策產生重大影響。未來一段時間,中國人民銀行將主要考慮國內宏觀經濟走勢,全面考慮內外均衡,實行貨幣政策預調整和微調運作。邊際寬松政策仍是基本趨勢。

程石還強調,從“匯率 - 貨幣”政策組合的角度來看,匯率政策和貨幣政策都受到中國經濟基本面的推動,形成了“繁榮,失落,共同”的新關系。面對外部風險壓力,犧牲貨幣或匯率政策的一方會損害而不是拯救另一方。相反,只有將貨幣政策和匯率政策結合起來,鞏固中國的經濟基本面,才能從根本上穩定匯率和利率。

“中國人民銀行預計將堅持兩個政策立場,因為政策的邏輯沒有動搖,以期待未來?!背淌忉屨f,對外界而言,匯率政策的重點是控制在合理范圍內的貶值預期,繼續抑制人民幣短期投機,并促使匯率穩步調整至均衡水平。這將維持7點之后人民幣匯率的調整將繼續受基本面推動,而不是重復舊的貶值道路。在內部,貨幣政策將堅持“以自我為中心”。為了消除貿易摩擦的影響,預計貨幣政策將進一步增加“穩增長”的規范。值得期待的是有針對性地減少公開市場操作和多邊基金利率。

記者:張美東

趙惠芳

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