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逆回購操作量翻番MLF馬上就來 政策有定力也有空間

時間:2019-08-22
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MLF即將到來的反向回購操作數量加倍

□記者張勤峰

隨著資本價格上漲的步伐,8月13日,央行在重啟操作的第二天逆轉了回購加倍。這顯然不是最后的結果。隨著稅收期的高峰期,央行增加了流動性操作。幾乎沒有懸念。中期中期貸款融資(MLF)只是數量和數量的問題。

分析師指出,雖然過去幾周的價格走勢略有異常,但央行維持合理流動性的態度是明確的,8月份貨幣市場大幅波動的可能性較小?;仡欉^去,貨幣政策將在短期內保持固定,但中期仍有空間。特別是,為了保持貨幣和信貸及社會融資規模的合理增長,年內存款準備金率下調的可能性仍然存在。

反向回購量

8月12日,央行重啟了為期14天的公開市場逆回購操作,標志著8月中旬流動性季節的正式啟動。

13日,央行扭轉了回購量,使之前的操作翻了一番。當時,中央銀行通過利率招標進行了600億元的逆回購操作,期限為7天,利率為2.55%。 12日,央行的逆回購操作為300億元。

在本月中旬,央行重啟公開市場操作并不奇怪。反向回購操作基本上是預期的。稅收期間的觸發因素是稅收期再次受到打擊。

根據過去的經驗,月中的流動性容易受到稅收期和其他因素的影響。央行將繼續開展逆向回購等公開市場操作,以規范流動性的邊際盈余,并消除貨幣市場的波動。 8月稅務(費用)申報截止日期為15天,通常是稅收高峰期之前或之后的一天或兩天或兩天,或短期流動性的擾亂。此外,本周,MLF已經到期,規模為3830億元人民幣。

與此同時,自7月底以來,市場資金并沒有非常寬松,并且在過去的兩三天里一直有些緊張。最直觀的表現是貨幣市場利率再次上升。 13日,銀行間市場的債券回購率全面上升,期間的部分成熟度更為明顯。其中,隔夜回購利率DR001約為5個基點,最高為2.68%,最具代表性的7天回購利率DR007為8個基點,最高為2.74%,而DR014,DR021,DR1M和DR2M則略長。上漲18點,26個基點,23個基點,21個基點。統計顯示,在過去4個交易日,DR001和DR007分別上漲46個基點和31個基點。

在這樣的背景下,隨著稅收因素的不斷出現,市場資金的供需進一步收緊。為保持合理的流動性,中央銀行提供一定的流動性支持既合理又必要。

接下來,預計央行將全面使用逆回購和多邊基金操作,對沖稅期和多邊基金到期,并保持流動性總量繼續處于合理的充裕水平。中央銀行的逆回購仍有繼續增加的空間,面對多邊基金15日到期,央行的及時延續基本上沒有懸念,但這是一個少量的問題??傮w而言,8月份貨幣市場不太可能出現大幅波動。

政策有力量和空間

自5月下旬以來,監管機構的流動性運作經歷了輕松和緊縮的微調過程。

央行最近發布的第二季度貨幣政策報告顯示,市場情緒在接管后波動,市場的預防性流動性需求在半年末附近有所增加。從5月底開始,中國人民銀行也相應增加。在公開市場逆回購操作中,從6月中旬開始,它開始了28天的逆回購操作和14天的逆回購操作,以滿足半年末的市場流動性需求并穩定短線期限波動的市場。

在央行集中注意流動性以及本季度末財政支出的影響后,6月底和7月初流動性極為充裕,短期貨幣市場利率跌至歷史低位。隨后,央行長期暫停公開市場操作,出現消退跡象,總流動性下降。自7月底以來,流動性一般保持供需平衡,資金不緊張,但并不太寬松。資金的價格走勢比月初略有異常。

業內人士指出,央行流動性操作的變化給市場留下了一種印象,即政策保持了強勢。此外,第二季度貨幣政策報告繼續提到向“門戶”提供的好錢,而不是從事“大洪水灌溉”。預計會降溫。但是,鑒于經濟和金融形勢的最新變化,貨幣監管在短期內具有一定的實力,中期還有空間。后續工作仍然很困難。

中金公司的固定接收研究團隊預計,隨后社會融資余額增長率的下降是一個高概率事件,貨幣狀況仍需放松。民生證券宏觀研究團隊表示,第三季度央行可能會針對中小銀行實施有針對性的降準。隨著全球降息繼續,中國的貨幣監管有望增加寬松政策。

主編:郭健

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