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LPR新機制誕生:利率市場化改革踏入最后一公里

時間:2019-08-24
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新的LPR機制的誕生利率市場化改革已進入最后一英里

上海證券報

⊙記者李丹丹○編輯黃磊

在中國利率市場化改革的過程中,“兩軌一軌”被認為是最困難的“硬骨頭”和最艱難的“最后一英里”。在過去的周末,改革的步伐正式進入這個“最后一英里”。

央行于17日上午發布公告,決定提高貸款市場報價率(LPR)形成機制,并披露具體做法。改善LPR形成機制。從改革的角度看,它可以促進貸款利率的一體化,解除貨幣市場利率向貸款利率的轉移。從監管的角度來看,可以實現降低貸款實際利率的目標。至于效果,還有待觀察。

數以百計的蟋蟀爭辯,而那些戰斗的人則是第一位。利率市場化改革是金融業最核心的改革之一。它涉及許多市場參與者,并具有廣泛的影響。金融機構,特別是商業銀行,可以有效地鞏固其資產負債管理能力,提高市場導向的定價能力,并在利率市場化改革浪潮中掀起波瀾,而不會受到歷史洪水的淹沒。這也是行業發展的下一步。特別重要的問題。

為改革 LPR“四新”貸款利率合并

經過多年的利率市場化改革,中國的貸款利率上限和下限已經放開,但存貸款基準利率仍然保留。貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。

“當銀行發放貸款時,他們仍然依賴基準貸款利率。特別是,個別銀行利用合作行為將基準貸款利率的某個倍數設定為隱藏下限,例如0.9倍,這阻礙了市場利率向實體經濟轉移。利率明顯下降的一個重要原因,但實體經濟缺乏經驗是當前基于市場的利率改革需要緊急解決的核心問題?!爸醒脬y行相關負責人指出。

為了找到正確的疼痛點,可以開出正確的藥物。這次規定的改革處方是改善LPR形成機制。 LPR集中報價和發布機制于2013年10月25日正式啟動。經過近6年的發展,已成為金融機構貸款利率定價的重要參考。上述負責人表示,進一步完善LPR市場化,在指導LPR貸款利率方面發揮良好作用,可以提升貸款利率“兩軌一軌”,提高利率傳遞效率,并促進降低實體經濟的融資成本。

新的LPR將在每月20日(節假日延遲的情況下)9點之前通過報價線提交給全國銀行間同業拆借中心,步長為0.05個百分點。全國銀行間同業拆借中心將刪除最高和最低報價后,算術平均值四舍五入為0.05%的整數倍,以計算LPR,該報價于同日9:30公布。

據央行相關負責人介紹,與原有的LPR形成機制相比,新的LPR主要有以下變化:

首先,報價方法改為公開市場開工率加點數。公開市場經營利率主要是指中期貸款便利(MLF)利率。增長點主要取決于銀行自身資本成本,市場供求,風險溢價等因素;

二是在原有的一年期限內,增加期限五年以上,為銀行發放的抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考,便于定價。未來的長期浮動利率貸款合同。 LPR轉換的平滑過渡;

三是擴大了報價范圍。在原有10家國有銀行的基礎上,新增2家城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和私人銀行,增加到18家,日報價改為月報價。

對于市場而言,實際利率下降仍有待觀察。

中央銀行有關負責人指出,通過改革和完善存款準備金形成機制,可以運用市場化改革措施,促進降低貸款實際利率的效果。上期市場利率總體較大。LPR形成機制完善后,將更多地反映市場利率的下降。

事實上,可以找到利率傳導路徑的簡單比較,最初是“貸款基準利率-貸款利率”,現在是“MLF利率-LPR-貸款利率”。在新的路徑中,貨幣市場利率是貸款利率的更大渠道。平穩,有利于降低小微企業融資成本。

“目前,我國1年期MLF利率為3.3%,低于現有貸款基準利率(4.35%)和LPR利率(4.31%),可以在一定程度上引導貸款利率下降?!敝袊嗣胥y行調查統計司常勝市松城區正在支出。CTD。

這也意味著MLF利率在政策傳導中的地位和意義變得更加重要。值得一提的是,8月24日,當利率變動值得關注時,MLF將回歸。

然而,在盛松誠看來,選擇MLF作為LPR基準利率可能只是改革的短期權衡,而不是長期選擇,因為MLF本身還存在一些問題。例如,MTF的交易對手主要是國有銀行和股份制銀行。對于不在名單上的中小銀行來說,參考MLF利率是困難的,這使得定價變得困難。未來是否有必要進一步擴大交易員的范圍,值得探討。

交通銀行首席經濟學家連平指出,企業信貸融資的成本最終取決于公司基本面,信貸質量和盈利能力等因素。短期內貸款錨的轉換不會構成信貸市場。影響很大。對于信用評級較高的大型企業,新的報價方法可能與銀行有較大的討價還價空間。對于中小企業,銀行對信用風險的關注是確定其融資成本的基礎。

對于銀行,它也需要很難打鐵

“如果你將來不參與金融市場,你可能不會借錢?!币幻y行員工嘲笑。

雖然這是一種嘲笑,但并非沒有道理。央行宣布,從現在開始,銀行應主要參考新發行貸款的LPR定價,并將LPR作為浮動利率貸款合約的定價基準。銀行不得通過協同行動以任何形式設定貸款利率定價的隱含下限。

這使得銀行需要更加努力。盛松成指出,由于商業銀行資產方的定價與債務方的成本相關,兩者需要協調和推進。如果取消貸款基準利率,則資產方采用市場定價,債務方仍按存款基準利率定價,對資產負債管理提出更高要求。商業銀行本身。

“如何對沖銀行利率風險?它是否會增加利率衍生品管理工具?需要考慮這些問題,“他指出。

連平還提醒說,在新的LPR機制下,仍有必要關注中小銀行的流動性狀況和運營穩定性。在定價能力方面,中小型銀行最初比大型銀行弱,而且他們獲得優質客戶的能力相對不足。資產方面的定價受到限制,加上相對較高的責任成本,中小型銀行的凈息差影響明顯超過大型銀行。雖然銀行體系的整體流動性相對充裕,但新機制疊加了尚未完全消除的信貸分層壓力,可能給中小銀行帶來不同程度的壓力。因此,在新的LPR機制的組合政策中,可以采用不同的手段為中小銀行提供相對靈活但適度的空間,以確保它們逐步適應新規則。

這一次,為了確保順利過渡,現有貸款的利率仍然按照原始合同執行。對此,華泰證券(19.060,0.10,0.53%)首席宏觀分析師李超認為,股票信貸是一個逐步的替代過程,主要目的是減緩對銀行業務的負面影響,防止對銀行的過度影響,央行充分考慮了銀行適應利率市場化需求的影響。

LPR報價線。其中,西安銀行(6.510,0.01,0.15%),臺州銀行,上海農村商業銀行,廣東順德農村商業銀行,渣打銀行(中國),花旗銀行(中國),微中銀行,網上銀行擴張后的最新成員。

“新增報價銀行是中小銀行,對同類型銀行貸款市場影響較大,貸款定價能力強,為小微企業提供良好服務,可有效提升LPR的代表性?!敝赋?。

同時,央行將引導市場利率定價自律機制,加強對LPR的監督管理,評估報價銀行報價質量,督促銀行采用LPR定價,認真處理與銀行設定貸款利率的隱含下限,以擾亂市場秩序。違規。中央銀行還將銀行的LPR申請和貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。

主編:張文

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