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億華通闖關科創板:一項舶來熱點與資本的“春秋爭霸式”突圍

時間:2019-09-11

“該公司的主要業務是氫燃料電池動力系統在國內同行業中處于領先地位,沒有強大的競爭對手?!?/p>

2015年9月,在申請新三板上市時披露的《公開轉讓說明書》中,億華通曾描述其在國內市場的地位。

四年后,當“氫氣第一股”的標簽被應用于董事會時,在億華通招股說明書中的主要國內競爭者中,出現了七種類型的七個同行。

這不包括公開參與氫燃料電池發動機系統的其他上市公司。

“這個行業還為時尚早?!痹谶^去的幾天里,許多行業人士,分析師和投資者在接受“21世紀經濟報道”采訪時表達了這一觀點。

上述申請文件中競爭者模式的變化可能是由于IPO的更嚴格的信息披露規則,或者它可能是燃料電池汽車工業早期發展的一個注腳。如果描述正確,易華通在氫燃料電池動力系統領域的第一個優勢是顯而易見的。

“氫能產業鏈正處于春秋戰國時期?!币恍┩顿Y者表示。

在混亂時期之后,曾經是“氫能源的第一股”,你能完成它的蝴蝶夢嗎?

“早期”工業資本試驗水

燃料電池不是1839年英國Willam Grove發明的新興技術。

2014年12月,日本豐田汽車公司推出了Mirai燃料電池汽車,巡航距離為502公里,成為燃料電池領域的里程碑。

從那時起,全球燃料電池產業開始迅速發展。

在21世紀的經濟報告中,記者發現,億華通的發展始于2004年,它是國內氫燃料電池發電和產業化進程的早期布局。

根據記者對一些大型汽車制造商的了解,一些汽車制造商十多年前已經將燃料電池汽車下線。

但這些只是零星的定制生產,單一車輛的成本高達數百萬,遠未進入工業化階段。

“從2015年開始,該行業真正開始嘗試商業規模生產?!眹鹱C券氫燃料電池首席分析師張帥表示。

“過去幾年,許多技術仍處于實驗室階段,教授們仍在試驗學生?!币恍臉I者回憶說。

據“21世紀經濟報道”記者介紹,近年來,各種各國首都也紛紛涌入市場。

據記者不完全梳理,上市公司的氫燃料電池車輛不下30輛。根據Orange Research Institute的數據,目前全國氫能產業鏈中有139家上市公司。

“整個行業的核心是反應堆和系統,相當于傳統汽車的汽缸和發動機?!睆垘浉嬖V“21世紀經濟報道”。

億華通主要位于燃料電池汽車產業鏈的中間,即燃料電池發動機系統和煙囪行業。億華通主要從事氫燃料電池發動機系統,其子公司神力科技生產電動反應堆。

此外,億華通還參與上游加氫站場,其子公司張家口海派持有32.77%的股份,從事風電制氫。

“氫燃料電池發動機系統的成本可能占整車成本的80%左右?!币患掖笮统擞密囍圃焐谈嬖V“21世紀經濟報道”。

作為產業鏈的核心,這個領域也涌入了許多參與者。

目前,國內燃料電池發動機系統和煙囪的獨立供應商主要分為三類:一類是具有一定的獨立核心技術,以新源電力,益華通和芙蓉為代表;另一個是以國際技術引進與合作為基礎,以上海重建和國宏氫能為代表;另一個是上市公司采用的。投資,產業鏈合作和技術進口加盟,由海洋電機(.SZ)和熊濤股份(.SZ)代表。

據相關披露資料顯示,2018年第5至第13批《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》共納入83款燃料電池商用車,24輛商用車配套燃料電池發動機系統,占28.92%,位居行業第一,領先差距很大。

“這些數據主要顯示的是型號和型號的數量,并不代表銷售和裝配的實際情況?!币恍┬袠I分析師向記者指出,可能會采用和應用更多型號,但這并不意味著更多的銷售。

安裝數據可以更好地反映實際裝配情況。

8月27日,中國化學和物理電力工業協會動力電池應用分會發布最新氫燃料電池裝機容量數據顯示,今年1 - 7月氫燃料電池乘用車裝機容量排名,鑫源電力有限公司支持上汽大同汽車裝機容量8820千瓦;廣東國宏改造能源配套超速車,安凱汽車等,裝機容量為3092千瓦;濰柴動力匹配中通客車,裝機容量為2271.5千瓦,宜化通配中智汽車,裝機容量為810千瓦。

億華通的主要產品有60KW和30KW。根據這一數據,宜華通在同一時期的裝機容量僅為14至27輛。

“不穩定”的銷售結構

Yihua Tong的資本道路似乎進展順利,其估值在三年內增加了近10倍。但財務問題很難掩蓋其背后。

根據招股說明書,從2016年到2018年,億華通分別實現收入1.38億元,2.01億元和3.68億元。凈利潤分別為-1644萬元,2926萬元和1787萬元。業績穩步增長。但利潤有巨大波動。

8月30日晚間披露的中期報告顯示,上半年,億華通實現營業收入6635.5萬元,同比增長75.49%,凈利潤1923.33萬元,增幅為182.38%。但扣除后的凈利潤為-4555萬元,同比下降96.89%。

“太早”是該行業的一致看法。

根據招股說明書,2016 - 2018年,中國市場銷售的氫燃料電池汽車數量分別為629輛,1,272輛和1,527輛,益華通燃料電池發動機系統的銷量分別為76,192和303。

各種財務數據也反映了這一點。

根據招股說明書,報告期內,億華通的主要銷售客戶包括北汽福田,神龍客車,中通客車等商用車制造商,累計發動機系統銷售收入分別為2.06億元,1.29億元,1.02億元等??傆嬚家嫒A通發動機系統銷售收入的91.14%。

中央和地方政府為每輛氫能公交車補貼高達100萬元人民幣,這意味著億華通的大部分營業額都是政府補貼。

“目前市場上氫燃料電池汽車的數量已超過3000輛,而且需求基本上來自政府采購?!币患覍W⒂跉淙剂想姵氐慕鹑跈C構告訴“21世紀經濟報道”。去年有超過50輛公共汽車被售出,主要是因為當地政府訂購了氫燃料電池汽車項目。今年,沒有一個訂單?;旧?,它是單一的討論,定制生產?!?月23日,一位總公司制造商告訴記者。

這意味著一旦補貼政策發生變化,很可能直接對該行業造成致命影響。

“目前,一個單位的成本約為一百萬左右,而且遠未實現工業化?!绷硪患掖笮统擞密囍圃焐瘫硎?。

資本實力也是這個“春秋霸權時代”的重要問題。

“在這方面,上市公司可能更有能力承擔項目和融資。例如,一些地方政府的經濟開發區或高新區將開始土地項目,當地政府將為您提供工廠,大量上市公司將增加或其他形式將很快可用于開始尋找資金這個項目?!耙晃慌c氫燃料電池相關的上市公司的人告訴記者。

在這種情況下,高應收賬款和現金流量面臨壓力。

根據招股說明書,從2016年到2018年,億華通業務活動產生的現金流量凈額分別為-萬元,-168.97萬元和-.11萬元。

根據宜華通新披露的年中報告,截至2019年6月30日,億華通應收賬款余額為3.39億元,占同期營業收入的511.14%,占比的24.90%。期末總資產。

自上市以來,億華通已在新三板完成了約7.88億元融資,這是其營運資金的主要來源。

“工業爆發只是時間問題?!睆垘洷硎緲酚^。當然,誰是未來故事的主角是另一個故事。

兩家公司無法分開

如上所述,近年來,上海重塑和國宏氫能源,國內眾多企業通過國際技術引進和合作,引進了氫燃料電池發動機系統的批量生產能力。

無法避免的兩家公司是來自加拿大的Ballard和Hydrogenics。

這兩家公司也是億華通的重要供應商。

億華通招股說明書顯示,作為主要供應商,2016 - 2018年,Hydrogenics分別排名第二,第一和第二位的宜華通購買量,而巴拉德則在2017年對宜華通的購買量進行排名。首先,共計31,090,500元,占14.44%。

“在報告期內,發行人的堆棧供應商主要是Hydrogenics和Ballard。與此同時,其主要供應商的結構也發生了很大變化。 Johnson Matthery,武漢理工大學新能源有限公司和浙江新能源發行人增加了新的核心組件。供應商,廣東廣順新能源動力科技有限公司,石家莊金士頓軸承科技有限公司是零部件的新供應商,“易華通說?!?/p>

Ballard和Hydrogenics近年來與許多國內公司有著各種聯系。

Ballard成立于1979年,是世界上第一個氫燃料電池技術的主要商業化,并在2015年實施了“中國戰略”。

2016年7月,國宏水電斥資1840萬美元與巴拉德簽署戰略合作協議,授權并參與建設9SSL燃料電池堆生產線,組建合資企業從事電池組生產業務,并專門購買膜巴拉德的電極。

然后在2016年8月,大洋電氣以2830萬美元的價格收購了Ballard 9.9%的股份,并與Ballard和Guohong Hydrogen簽署了戰略合作框架協議,包括為客戶整合Ballard燃料電池組件和Ocean Motor驅動系統。支持全套燃料電池發動機。

2019年9月,濰柴動力斥資1.63億美元認購巴拉德19.9%的股權,同時斥資9000萬美元收購巴拉德在中國的下一代燃料電池堆的獨家生產和組裝權……

從技術轉讓授權角度看,2013-2018年,巴拉德通過比容氫、南通澤和、廣東國宏、大陽電氣、濰柴電力等技術轉讓,累計獲得收入1.68億美元,成為中國最大的燃料電池技術進口國。T公司。<<> >

Hydrogenics是一家全球領先的技術公司,專注于電解水氫、氫發電和儲能解決方案。

2017年7月,斯諾曼通過工業并購基金福州保稅區和吉利股權投資合伙企業(有限合伙)持有Hydrogenics 17.6%的股份,投資2100萬美元。

2018年1月,海洋電力認購了Hydrogenics 10.2%的股份。

一位關注氫燃料電池行業的分析師告訴記者:“國內企業及其合作主要是能夠迅速將技術引入生產?!?/p>

巴拉德和氫能幾十年來一直致力于清潔能源的研發,與它們的合作也使這些上市公司進入了氫燃料電池發動機系統的快車道,這不可避免地與易華通形成了各種競爭。

根據招股說明書,2017年、2018年和2019年第一季度,燃料電池發動機系統前五大客戶名單發生了重大變化。2019年一季度,濰柴動力幾乎成為該業務的主要客戶,而此前的中通客車神龍客車、宇通客車等一大批大客戶已經消失。這些數據可能與新的競爭關系有關。

隨著與巴拉德合作的推進,業內人士擔心,濰柴動力可能很快就會從易華通的客戶轉向競爭對手。

8月15日,濰柴電力證券部以投資者的身份對記者表示:“我們的新氫能工廠正在建設中,具體時間表還不清楚?!?/p>

(編輯:趙金波)

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